複製できる価格に、意見はいらない — 裁定のフェアプライス【フェアプライス100 #2】

Ember 編集部 ・ 2026-08-04 ・ 約3分 ・ finance

本記事は情報提供・教育を目的としたものであり、特定の金融商品の取得・売買を推奨する投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。

第2のグループは、図鑑の中で唯一「意見」ではないフェアプライスです。 例で言います。ユーロを円に換えるには、EURJPYを直接買う道と、EURUSDを買ってからUSDJPYで円に換える道があり、結果は同じです。結果が同じなら値段も同じはず—— 同じものを別の部品で作れるとき、その部品代の合計がフェアプライスになります 。実勢がそこからずれたら、安い方を買って高い方を売れば、ほぼ無リスクの利益。だからずれは「意見の相違」ではなく 作業の遅れ であり、専業の裁定者(この作業だけを超高速で行うHFT=高頻度取引業者など)が機械で刈りにきます。🔒複製型は最強のフェアであり、それゆえに、最も獲り尽くされたグループです。 まず実物を。前連載でも使った実ティックデータで、EURJPYと「EURUSD×USDJPYの合成値」の残差を測った分布がこれです。 残差のほぼ全部が、スプレッド(bidとaskの差=取引の最低コスト)の内側に収まっています。つまり「ずれ」は見えても、それを取りに行く往復コストの方が大きい——教科書の三角裁定は、リテールの画面に届く前に終わっている——「恒等式は死んだ」(前連載 1)の実測です。このグループを眺めるときの問いは常に1つ: 「まだ生きている隅はどこか」 。

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収録内容

• #12 三角裁定合成 🔒
• #13 ネットワーク合成価格 🔒→📊
• #14 フォワード(カバー付き金利パリティ)🔒
• #15 先物の理論価格(キャッシュ&キャリー)🔒
• #16 プット・コール・パリティ 🔒
• #17 ETFのiNAV 🔒
• #18 ADR/原株の換算価格 🔒
• #19 転換社債の分解価値 🔒
• #20 金の現物・先物・リース 🔒
• #21 クロスリスティング(同一株の複数市場)🔒
• #22 ステーブルコインの「1ドル」🔒?
• グループの総評